中国央行强调适度宽松货币政策，推动物价回升!

解读2024年第四季度中国货币政策执行报告：流动性与物价双重目标下的政策智慧

2025年2月13日，中国人民银行发布的《2024年第四季度中国货币政策执行报告》为我们揭示了当前中国货币政策的最新动向，尤其是其在保持流动性充裕和促进物价合理回升方面的双重使命。这份报告不仅展示了中国货币政策在应对经济挑战时的灵活性和创新性，也体现了其对经济高质量发展的深切关怀。

一、流动性护航：确保经济血脉畅通

1. 流动性管理的精准与灵活

面对复杂多变的经济形势，中国人民银行通过两次降准（累计1个百分点）释放了超过2万亿元的长期流动性，并巧妙搭配中期借贷便利（MLF）和再贷款再贴现等工具，实现了广义货币M2同比增长7.3%和社会融资规模存量增长8.0%的合理增速。这一策略不仅确保了市场的流动性充裕，还注重了金融资源的盘活和资金使用效率的提升。

2. 利率调控的深化与成效

政策利率的累计下调0.3个百分点，引导1年期和5年期LPR分别下降0.35和0.6个百分点，显著降低了企业的贷款成本和房贷利率。这不仅减轻了企业的财务负担，还促进了消费和投资的增长。未来，中国人民银行将继续强化政策利率的引导作用，完善市场化利率形成机制，进一步降低社会融资成本。

二、物价回升：应对低通胀挑战

1. 物价回升的政策优先级

报告首次将“促进物价合理回升”列为货币政策的核心考量，这反映了中国人民银行对当前低通胀风险的深刻认识。通过扩大内需和优化供给双向发力，旨在实现物价的合理回升，以维持经济的稳定增长。

2. 消费驱动的结构性工具

为了激活消费潜能，中国人民银行设立了一系列创新性的金融支持工具，如5000亿元科技创新再贷款和3000亿元保障性住房再贷款，同时加大对汽车、家电、文旅等领域的金融支持力度。结合财政补贴政策，推动了家电、手机等产品的以旧换新，销售额大幅增长。

三、资本市场支持：从应急到长效

1. 创新工具的成效

“证券、基金、保险公司互换便利”和“股票回购增持再贷款”两项创新工具的推出，有效缓解了资本市场的流动性压力。互换便利操作累计达到1050亿元，支持了证券公司自营投资规模的扩张；上市公司回购与增持计划金额上限创历史新高，达到了3000亿元。这些工具不仅稳定了市场，还促进了资本市场的健康发展。

2. 保险机构参与的战略意义

推动保险机构参与互换便利操作，旨在利用保险资金的长期性和稳定性，增强资本市场的抗波动能力。这一举措不仅拓宽了险资的配置渠道，还为资本市场引入了稳定的资金来源，促进了投资与融资功能的平衡。

四、政策传导机制：从数量到价格的转型

1. 利率走廊机制的完善

中国人民银行通过增加临时正、逆回购操作，有效“框住”了货币市场利率的波动范围，并规范了银行手工补息行为。这一举措缓解了净息差收窄的压力，提升了利率传导的效率。

2. 结构性工具的精准导向

截至2024年末，结构性货币政策工具余额达到了6.3万亿元，覆盖了科技创新、绿色转型、普惠金融等多个领域。这些工具不仅为实体经济提供了精准的支持，还推动了经济结构的优化和转型升级。

五、挑战与展望：平衡与协同

1. 金融机构健康性约束

在降息过程中，银行净息差已降至历史低位，过度降息可能加剧金融风险。因此，报告强调了平衡支持实体经济与维护金融机构健康性的重要性，引导银行理性定价。

2. 资本市场制度性改革

虽然短期工具在托底方面取得了显著成效，但长期仍需完善市场基础制度。例如，推动上市公司市值管理从“股价维护”转向“价值创造”，优化投资者回报机制等。

3. 全球化背景下的政策协同

面对美联储推迟降息和地缘政治风险升温等外部因素，中国人民银行需加强汇率预期管理，防范资本流动冲击，保持人民币汇率在合理均衡水平基本稳定。

结语：精准滴灌下的政策智慧

此次货币政策执行报告展现了中国宏观调控的三大转向：从总量宽松到结构优化，从短期刺激到长效机制，从被动应对到前瞻预调。通过流动性管理、物价目标重塑和资本市场工具创新“三箭齐发”，中国人民银行为经济结构转型与高质量发展构建了更具韧性的货币金融环境。未来，随着工具创新与制度完善的持续推进，中国货币政策将在“稳增长、防风险、促改革”的多元目标中实现更加动态的平衡。